只差一个冬天的距离,小米一季度营收超越格力

电工电气网】讯

雷军和董明珠的“十亿赌局”已经结束,不过对小米集团-W跟格力电器(000651.SZ)这两家企业而言,随着产品逐步渗透到对方强势领域,仍有一番恶斗。2019年第一季度,小米集团创始人雷军似乎可以硬气一把,公司终于在营业收入上超越了格力电器。

离“双十二”越来越近,小米集团创始人雷军与格力电器(000651.SZ)董事长董明珠在2013年12月12日许下的“十亿赌局”兑现在即。小米集团-W上市后财务数据全面公开,也让这个“十亿赌局”的结果提前可窥。

而格力电器自身在营业收入上,也被老对手美的集团(000333.SZ)和青岛海尔(600690.SH)抛离。不过就扣非后净利润增长的情况来看,格力电器依然要比前两者更加优秀,超过22%的增速也与小米集团相当。现金流方面,小米集团经营活动现金流仍为净流出,依然没有“转正”;一季度因为对上下游经销商和供应商的支持,格力电器经营活动现金流也有所下滑。

而第四季度两家公司表现降尤其关键——在智能手机行业增速放缓的情况下,小米集团销售额有没有继续爆发式增长?智能装备销售不理想之后,格力电器的空调等家电销售,到底会不会受到房地产下滑和冬天空调销售淡季的影响?

调整后净利润增幅相当

按照前三季度财务数据来看,格力电器比小米集团营业收入高出182亿元。而考虑到目前房地产已经进入“冰冻时期”,家电行业整体销售水平会滞后于房地产行业变化,雷军真的要赢董明珠的话,在2019年或许是更理想的时间点。

2018年的营业收入赌局中,雷军输给了董明珠,不过2019年开始雷军就可以长舒一口气,小米集团和格力电器调整后净利润的增幅相当,均略多于22%。

雷军奋起直追背后,手机毛利率同比大跌

2019年5月20日晚间,小米集团发布2019年第一季度财报,报告期内公司实现总收入438亿元,同比增长27.2%,环比下跌1.5%;毛利润为52.16亿元,同比上涨21.3%,环比下跌7.9%;经调整利润21亿元,同比增长22.4%,环比上涨12.3%。

2013年12月12日,在“中国经济年度人物”颁奖典礼上,获奖者雷军表示:“小米模式能不能战胜格力模式,我觉得看未来五年。请全国人民作证,五年之内,如果我们的营业额击败格力的话,董明珠董总输我一块钱就行了。”

然而,从环比的情况来看,小米集团营收持续下滑,2018年第四季度,其营收为444亿元,与2018年第三季度的508亿元相比,环比下滑12.6%;2019年第一季度继续下滑至438亿元,针对于此,在财务报告会议上,财务总监周受资表示,现阶段整个智能手机市场呈略微下滑趋势,小米集团一方面会坚持持久战策略,另一方面,一季度的多品牌策略已初步看到效果。

董明珠立即回应道:“第一,我告诉你不可能,第二,一块钱不要再提,要赌就赌10个亿。”

报告期内,小米IoT与生活消费品部分营收达120亿元,同比增长56.5%。其中,小米智能电视截至2019年3月31日全球累计出货量260万部,同比增长99.8%。“截至2019年3月,MIUI月活跃用户达到2.61亿元,同比增长37.3%。IoT平台已连接的IoT设备(不包括智能手机及笔记本计算机)数同比增长70.0%,达到约1.71亿台。”

2018年抓住上市的机遇,雷军奋起直追之下,小米集团在第三季度营业收入已经达到508.46亿元,相比格力电器的577.23亿元,差距已经不到69亿元。

格力电器4月29日晚间发布的2019年一季报显示,今年首季其业绩增速大幅放缓,营业收入405.5亿元,同比微增2.49%;这个略多于400亿元的营业收入数据,与美的集团的755亿元和青岛海尔的480亿元差距有所扩大。

小米集团半年报显示,2018年上半年实现了收入796.48亿元,加上第三季度508.46亿元(同比上涨49.1%),前三季度总收入达到1305亿元;格力电器在10月30日公布了2018年三季度报告,前三季度实现营业收入1487亿元,同比增34.11%,两者差距已经非常接近,2018年前三季度格力电器依然领先182亿元。

尽管如此,因为原材料等成本下滑,格力电器实现归属于上市公司股东的净利润56.7亿元,同比微增1.62%;剔除汇率衍生品和政府补助导致的非经常性损益后,格力电器2019年第一季度实现扣非归母净利润51.1亿元,同比增加22.2%。

小米销量大增的背后,产品的低价一直吸引着消费者,不过这样的做法让毛利率大跌。三季报称,“智能手机分部毛利率由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的6.1%。汇率波动持续给2018年第三季度的智能手机毛利率带来压力。我们会继续密切观察美元兑人民币及印度卢比汇率变动,必要时采取措施降低汇率变动的影响。”

小米进军大家电,格力研发5G手机

小米集团第三季度经调整利润同比增长17.3%至28.85亿元;2018年上半年小米集团经调整利润为38.16亿元,同比增加62.2%,可见小米集团的净利润增速已经大幅放缓;第三季度格力电器归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到87.13亿元,同比增速32%高于小米集团的17.3%,总额也相当于小米集团三倍的水平。

雷军和董明珠之间,在营业收入已经反转以外,更重要的战场则是产品线的相互切入。

股价经历过近乎高位“腰斩”后,11月19日收盘3070亿港元市值的小米集团,还是高于2338亿元的格力电器。

小米集团一季报称:“我们近期亦推出多款大家电产品。2019年4月,我们发布了小米壁画电视、小米全面屏电视和米家互联网立式空调C1,均获得良好市场反响。我们的智能电视亦可显示智能设备通知和作为智能家居产品的控制中心。”此外,跟TCL合作之后,小米也在冰箱和洗衣机方面全面开拓业务。

这个“十亿赌局”更精彩之处,在于小米集团也已经开始全面挑战格力电器的核心业务,“回顾期间我们继续扩张IoT产品种类。我们于2018年7月23日发布米家空调,广受用户好评。”小米集团三季报作出如此表述。

“2019年第一季度,小米手环、小米空气净化器及米家电动滑板车等生态链产品持续受到用户的广泛欢迎,实现了稳健的收入增长。我们本年亦推出米家智能门锁
、小米无线充电宝、米家照片打印机、小米无线车充、小米蓝牙耳机Air等多款广受欢迎的爆品。”

手机均价过千也无法稳住毛利率?

格力电器则表示,2019年要在5G手机技术研究上实现突破,为格力5G手机推出奠定基础;同时加快推进芯片技术研究和芯片产品研发进度,聚焦芯片可靠性及算法研究,完成自研芯片的全面替代。

环比数据或许更能看出小米近期的运营数据变化趋势,在第三季度采取了跟其他智能手机厂商类似的策略,通过提高手机单价来增加销售额,然而就算是手机均价环比提升了近百元,也无法阻止手机业务毛利率的下滑。

对小米集团而言,进军大家电,实际所面临的对手并不仅仅是格力电器。作为格力电器的老对手,美的集团近期发起空调“价格战”,某些产品型号价格甚至已经逼近小米空调的水平。对此,美的集团董事会秘书江鹏回应第一财经记者称,美的集团在第一季度实现了毛利率提升,终端价格情况保持稳定,只是某些机型产品作出了降价处理;另一方面,大宗原材料价格同比下降,汇率也有贬值,这都带来了一些降价空间,市场竞争最终还是要靠产品制胜。

小米集团三季报称:“智能手机分部收入由第二季度的305亿元增加14.7%至第三季度的350亿元,是由于智能手机的销售量及平均售价均有所增长所致。第三季度,我们售出约3330万部智能手机,而第二季度售出约3200万部。”

华南某知名家电企业高管向第一财经记者表示,从目前小米集团的产品线来看,除了手机和电视机以外,其实也就空气净化器和扫地机器人做出一定规模。最近小米在大力发展空调和洗衣机产品,而大家电行业整体比较稳定,更新换代周期需要8到10年甚至更多,这跟智能手机两年左右更换的节奏完全不一样,小米在大家电上的战略能否成功有待观察,相对来说小家电方面容易成功一些,跟手机一样都是类似快速消费品的经营模式。

可见小米集团在第三季度智能手机销售量的环比增速只有4%。

江鹏则表示,从最近相关数据来看,白色家电行业集中度在提升,国内的大品牌优势更大,其实外资品牌的市场份额占比也在萎缩。

“第三季度我们智能手机的平均售价为每部1052元,而第二季度为每部952.3元。平均售价增加主要是由于中高端旗舰机型销售强劲,加上对西欧的国际智能手机出货量比重上升所致。”

小米集团现金流吃紧?

然而第三季度手机售价环比上升近百元,却无法阻止毛利率的环比下滑,“智能手机分部毛利率由第二季度的6.7%减至第三季度的6.1%。”

关于小米集团的经营活动现金流净流出,接近小米集团的相关人士向第一财经记者表示,这是正常经营,有季节性影响。2019年第一季度,经营活动所用现金净额为1.18亿元,尽管仍是净流出,但已经比2018年第四季度的62亿元净流出要好一些。

IoT的环比增速就更让人担忧。“IoT与生活消费产品分部收入由第二季度的人民币104亿元增加4.1%至第三季度的108亿元,主要是由于现有产品(特别是笔记本电脑及其他智能硬件产品)收入增加所致。智能电视及笔记本计算机的销售收入由第二季度的41.78亿元增加1.2%至第三季度的42.27亿元。”环比增速已经远远不如智能手机增速。

小米集团称,“经营所用现金主要是由于除所得税前利润人民币37亿元所致,经以下各项调整:扣除按公允价值计入损益之长期投资公允价值增益人民币26亿元、存货减少人民币24亿元、应收贷款及利息减少人民币9亿元及预付款项及其他应收款项减少人民币52亿元,部分被贸易应付款项减少人民币98亿元所抵销。”“根据管理账目,2019年3月及4月,我们录得正向经营活动净现金流。”

不过靠着手机单价上升,IOT和互联网业务收入的毛利率增加,小米集团的毛利率环比数据也终于稳住了。“IoT与生活消费产品分部毛利率由9.4%升至10.5%。互联网服务分部毛利率由第二季度的62.8%升至第三季度的68.4%。因此,整体毛利率由第二季度的12.5%升至第三季度的12.9%。”

对此,深圳一位私募人士向第一财经记者表示,经营活动现金流为负数,这对于消费者业务的公司来说,的确有一些不正常,但考虑到小米集团在2018年IPO融资超过250亿元,在新产品领域加大投入的背景下也是可以理解的,上述小米集团账目情况的现金流说明,表明现金更多流向上下游企业,最终经营现金流能否转正有待观察。

最后胜负关键因素:“双十一”VS房地产新周期

2018年和2017年,“经营活动所用现金净额”分别为净流出14.15亿元和9.96亿元,上市前后小米集团的经营现金流始终处于净流出的状态。

182亿元的差距对于小米来说,最后一个季度或许有那么一点难度,但凭借“双十一”小米中高端手机的销售成绩,以及格力可能面临房地产行业“冰冻”的影响,2018年小米集团在营业收入最终能够超越格力电器并非没有可能。

格力电器4月29日晚间发布的2019年一季报显示,经营活动产生的现金流量净额77.33亿元,同比减少46.15%。对于经营现金流大幅减少,格力电器解释称,“主要是支付其他与经营活动有关的现金增加所致。”

另外,考虑到房地产销售放缓对空调销售的滞后影响,或许让2019年小米超越格力的可能性会更大一些,这也影响整个“十亿赌局”的全面走向。

“去年下半年开始,在去杠杆的情况下,家电企业都为上下游提供了帮助,去年四季度和今年第一季度是经济增速的底部,过去两年现金流充足的家电巨头们,更加需要帮助上下游企业渡过难关。”一位家电行业分析师向第一财经记者表示。

小米三季报称,“我们在2018年第三季度继续执行今年优化产品组合的策略,并成功持续巩固、增强我们在中国大陆中高端手机市场的地位。截至2018年10月9日,我们的小米8旗舰系列出货量达到600万部,深受用户欢迎。2018年双十一购物节期间,根据天猫及京东的资料,小米8在天猫及京东夺得2000元至3000元价格段智能手机销量第一,根据苏宁易购的资料,小米8在苏宁易购夺得人民币2000元至2499元价格段智能手机销量第一。”

格力电器并未公布“双十一”的相关销售数据。长期来看,除了小米营业收入的高速增长以外,“十亿赌局”的最终结果,董明珠领导的格力电器能否抵御房地产的寒冬,是一个极其关键的因素。

格力电器2015年年报显示,“家电行业整体增速下滑的大环境下,公司也进入调整转型关键年,全年实现营业总收入1005.64亿元,较上年下降28.17%;实现归属上市公司股东净利润125.32亿元,较上年下降11.46%”。

一家新房搭配三、四台空调,房地产行业的周期性轮回,让白色家电行业的销售收入变化,都明显滞后于房地产行业,2014年房地产的寒冬就让格力电器在2015年的营业收入大跌近三成,直到2016年才全面恢复增长。2018年的这次房地产调控,又会对格力电器产生怎么样的影响?

2018年前三季度还有182亿元差距,“双十一”的销售表现或许是最终结果关键。然而雷军真的要赢董明珠,等到2019年或许是一个更好的机会。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注